媒體報道
泓德基金王克玉:立足優勢領域 買估值合理的好公司
來源:上海證券報 時間:2019-05-13

        2013年,創業板的走勢“一騎絕塵”,也催生出一批精于成長投資的優秀基金經理,王克玉便是個中翹楚。

 

        六年后,隨著科創板的推出,“成長風”再度刮向A股市場,積累多年經驗的王克玉帶來了更深入的思考和更成熟的投資框架。他認為基金經理應當擁有自己的優勢領域,通過不斷拓展視野和提高研究能力來選出優秀的公司,并努力帶給持有人低波動和高成長的投資體驗。

 

        自下而上深研優勢領域

 

        “成長風”偏重積極進取,但王克玉給人的印象更多是穩健持重,看似矛盾的兩種特質在一個人身上形成有機統一,并通過業績回報呈現給投資人。WIND數據顯示,王克玉所管理泓德優選成長混合型基金成立于上證綜指4500點的高位,從成立到今年一季度末收益達30.40%,同期上證綜指累計下跌30.49%。

 

        談到投資風格,王克玉表示,從行業研究員到基金經理,一直以來的思路都是自下而上尋找投資性價比更高的標的,圍繞著這個目的做了一些行業的拓展。具體而言,從一家公司的業務模式和長期增長空間入手,首先分析它的運營能力、競爭優勢的壁壘,這些直接決定公司的盈利水平?!巴蔽頤且卜淺9刈⑵笠檔腦擻芰頭⒄鉤中緣謀澈笤?,需要一個非常好的機制和一個非常優秀的管理團隊才能保證公司的長期發展?!?/span>

 

        “來到泓德之后,我們想打造自己的隊伍和研究方法,論證之后才最終確立以一家公司盈利增長的持續性作為最值得關注的因素?!蓖蹩擻癲鉤淶?,“一家企業最核心的價值在于遠期經營價值的折現,這對企業經營的持續性要求特別高。圍繞這個要素深入研究,一兩年來我們團隊對公司的分析能力明顯提升?!?/span>

 

        從泓德基金創建開始加入公司,作為事業一部的負責人,王克玉所管理的權益產品規模和業績實現“雙增長”。新近發行的泓德研究優選混合型基金更是瞄準低估值?;は碌某沙す?,將針對諸如高端制造、新興產業、大眾消費、醫藥等行業未來潛在的投資機會進行布局,這也體現王克玉對成長投資更深層次的思考。

 

        三大投資主線潛力無窮

 

        在投資過程中,王克玉對估值非常重視。他認為投資最有效的方式是買估值合理的優秀的公司?!昂玫墓竟樂刀際嗆芄蟮?,在這種情況下,我自己的做法是傾向于估值的約束,不太去買一些估值過高的公司。同時,用估值來指導賣出也是一個比較主要的方式?!?/span>

 

        “但有時也會遇到這樣的問題:優秀公司的表現超出外部投資者的預期,你可能發現了一家公司,但是獲得的收益不夠充分?!蓖蹩擻裥ψ潘?,“這也迫使我做更長期的思考:這樣的公司長期價值空間在哪里?我也在不斷往上抬估值天花板,這不是受市場漲或跌所帶來的影響,而是基于對自己過去投資案例的分析?!?/span>

 

        自下而上選股也要立足于高景氣度的行業。對此,王克玉表示,所管理的組合主要投資三大方向。

 

        “一是制造業的公司,裝備制造業,還有中國在全球具有競爭力的一塊業務就是電子。我們在消費電子領域已經處于全球最高端的水平。比較典型的就是蘋果手機的制造大多數是在中國完成。在這個過程中相關的配套產業也在快速發展?!?/span>

 

        “第二個方向是TMT。這個方向是我關注時間比較長的,現在看來性價比較高的是信息服務領域。這個產業經過多年的競爭和淘汰,一些公司的經營壁壘和優勢已經明顯提升,營利增長的確定性非常強。但這類公司的估值波動比較大,投資會面臨選擇和調整的問題?!?/span>

 

        “第三個方向是消費。從長期發展穩定性和確定性看這都是一個非常好的行業,整個社會的需求是不斷提升的,消費的增長潛力非常強。這個方向也會占據一定的比重?!?/span>

 

        展望二季度,王克玉認為經過一季度的大幅上漲,市場大概率維持震蕩,專業投資者正好利用這個機會篩選后市的投資機會,將重點關注制造業中估值優勢明顯的頭部公司。

 

        此外,對于即將推出的科創板,王克玉表示,未來會在估值合理的時候積極參與科創板的投資。他說,“科創板的意義是很清晰的,我們現在有相當多科研實力、經營管理團隊的經營能力都非常強的偏創業型公司,但是由于模式的原因,它們現階段的營收和盈利沒有進入穩定經營的階段,在財務層面波動比較大,在現有的A股條框內難以上市,所以設立科創板給了這批公司一個比較好的融資平臺,推動它們的發展,是它可以實現的一個目標”。入行之初,王克玉曾擔任過多年TMT行業的研究員,在他擔任基金經理8年多的時間里,對于科技創新企業的偏愛也是顯而易見的。與他交談的過程中,他也毫不掩飾對于科創板的信心與期待,他說,“國內的新興產業已經開始了同步領先水平的發展,諸如5G、大數據、人工智能、高端裝備、醫藥醫療等領域都有精彩豐呈的投資機會,這是一個非常值得期待的未來,我們已經做好了準備”。



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